概述
日本凭借政府主导的积极态度和友好的Web3政策，已成为主流国家中稳定币监管框架最为先进的国家之一。然而，尽管合法化已超过一年，日本稳定币市场的实际应用仍较为有限，尚未有稳定币在当地交易所正式上市，也缺乏针对稳定币业务的EPISP注册。这在一定程度上限制了稳定币在零售领域的普及。但监管框架的明确性为市场参与者提供了重要指引，大型银行及企业集团的积极参与，令市场对未来充满期待。
日本稳定币监管框架的建立与特点
2022年6月，日本通过修订《支付服务法》（PSA），为稳定币的发行与经纪业务建立了清晰的监管基础，相关修正案于2023年6月正式生效。该法律对稳定币的定义、发行主体及业务许可提出了明确要求。
稳定币的法律定义
根据修订后的PSA，稳定币被归类为“电子支付工具”（EPI），可用于向不特定多数收款人支付商品或服务。但需注意，该定义仅涵盖以法定货币为支撑的稳定币，而以加密货币为支撑的稳定币（如DAI）则不属于这一范畴。
稳定币的发行主体
日本法律明确规定，仅以下三类实体有权发行稳定币：
- 银行
- 资金转账服务提供商
- 信托公司
其中，信托公司发行的信托型稳定币因特性与USDT、USDC等常见稳定币类似，被认为与当前监管环境最为兼容，有望成为市场主流。
业务许可与合规要求
从事稳定币相关业务（如买卖、兑换、经纪等）的实体，需注册为电子支付工具服务提供商（EPISP），并严格履行用户保护及反洗钱（AML）等合规义务。
主要日元稳定币项目分析
目前，日本市场上已出现多个以日元为基础的稳定币项目，各自处于不同的发展阶段。
JPYC：预付型工具转型中
JPYC是日本首个与日元挂钩的数字资产，但目前仅被归类为“预支付工具”，功能类似预付券，不支持兑回法币，应用场景有限。该公司正积极争取资金转移许可证，计划发行符合PSA的稳定币，并探索与Progmat Coin及Circle基础设施的整合，以拓展跨境支付业务。
Tochika：存款支持的数字货币
由北国银行推出的Tochika是日本首个以存款为支撑的数字货币，目前仅在石川县内流通，运行于私有链上，功能较为封闭。但其低手续费（0.5%佣金）和与银行账户的直接挂钩，为存款类数字货币提供了实践样本。
GYEN：受海外监管的离岸稳定币
GYEN由日本GMO集团旗下美国公司发行，受纽约州金融服务部监管，是唯一在主流交易所交易的日元稳定币。但由于发行主体非日本境内信托公司，目前尚未对日本居民开放。
市场挑战与商业可行性
尽管监管框架较为完善，日本稳定币市场仍面临多重挑战：
- 业务进展缓慢：至今未有企业完成EPISP注册，USDT、USDC等主流稳定币在日本交易所仍未见上市。
- 盈利模式受限：要求发行方将储备金以活期存款方式管理，而日本短期利率处于0.25%的低位，导致稳定币业务利润空间狭窄。
- 政策推进阻力：当前内阁支持率不高，进一步推动Web3相关政策面临政治阻力。
尽管如此，三菱日联、瑞穗、索尼等大型企业和银行的积极参与，仍为市场注入信心。行业普遍期待监管机构能调整政策，允许更多类型的资产（如日本国债）作为储备，提升稳定币业务的竞争力。
未来展望：日元国际化与跨境支付
日本长期面临日元贬值压力，推动稳定币发展不仅是金融科技创新，也被视为提升日元国际竞争力的一种策略。一旦在国内形成有效用例，日本有望将稳定币推广至跨境支付等全球场景，增强其在全球金融市场的影响力。
尽管目前日元在稳定币市场中占比极小，监管成效尚未完全显现，但日本在法规明确性方面的先行优势，为其未来可能的主导地位奠定了基础。市场变化或许缓慢，但方向值得期待。
常见问题
Q1：日本稳定币的主要发行者有哪些？
只有银行、资金转账服务商和信托公司可依法发行稳定币，其中信托型稳定币被认为最有可能广泛流通。
Q2：目前在日本能买到USDT或USDC吗？
目前还没有日本交易所正式上线主流稳定币，相关业务需等待企业完成EPISP注册后才可能开放。
Q3：稳定币如何帮助日元提升竞争力？
稳定币可扩展日元在数字化支付尤其是跨境场景中的应用，提高其流动性和国际使用范围。
Q4：普通用户现在能在日本使用稳定币吗？
除部分区域试点项目（如Tochika）外，零售端的稳定币应用尚未普及，市场仍处于早期阶段。
Q5：日本稳定币的储备金如何管理？
根据当前法规，发行方须将储备以活期存款形式存放，这也导致业务盈利能力受限。
Q6：监管框架是否存在调整可能？
随着市场发展的需求，日本监管机构已在讨论是否允许更多资产类型作为储备，以提升稳定币产品的吸引力。