比特币的战略储备潜力：挑战美元霸权的新兴资产

近年来，比特币作为新型资产类别，其潜在的战略价值逐渐受到全球关注。中国官方智库中国国际货币机构（IMI）近期转发了一份探讨比特币作为储备资产的研究报告，引发市场对数字货币在主权财富管理中角色的重新思考。

官方智库罕见发声：比特币的战略价值

中国国际货币机构（IMI）作为中国人民大学金融学院的附属机构，其委员和顾问多来自中国人民银行、财政部、国家发改委等政府部门。虽然该机构转发的报告不代表正式政策立场，但其观点常被视为观察政策风向的重要参考。

IMI在报告中指出，美元因赤字、通胀与实质利率下降正逐渐失去吸引力，而黄金也面临新的挑战。比特币正在从“投机资产”逐步转向“战略储备资产”，在全球储备体系中的地位值得持续关注。

比特币诞生于2008年，但其理念可追溯至工业革命。电力革命改变了经济生产模式，而比特币通过消耗电力产生价值存储媒介，被视为合乎逻辑的技术演进。

与需要大量体力开采的黄金不同，比特币依靠计算能力产生，并解决了黄金难以根除的伪造问题。每一笔交易都公开透明地记录在区块链上，确保了其可验证性。

储备资产的核心特性是在市场动荡期间提供保险效益。虽然比特币短期波动性较高，但在特定危机中表现出色：

比特币供应量有上限，且每四年减半的特性，使其理论上具备抗通胀能力。研究表明，比特币价格与预期通胀之间存在一定关联，特别是与线上价格指数上升趋势相符。

虽然比特币的抗通胀能力仍有争议，但就连黄金也曾经历数十年的低迷期。从历史角度看，新兴资产需要时间建立价值存储地位。

纽约联邦储备银行研究发现，比特币价格几乎只对通胀新闻有反应，与利率、GDP、就业等经济指标无显著关联。这使得比特币在包含黄金的投资组合中，能提供额外的分散性。

疫情初期比特币与股票相关性上升，但到2023年已回落至正常水平，恢复其风险分散特性。

比特币不代表任何现金流的权利，因此没有传统金融资产的违约风险。其安全性来自加密算法与去中心化的矿工网络。

金融制裁可被视为一种选择性违约，但比特币网络天然抗制裁。只要有矿工愿意处理交易（即使在非制裁国），就能绕过封锁。这使得比特币成为受制裁国家的潜在避险工具。

比特币市场流动性已能容纳数十亿美元的交易规模，与黄金相当，甚至优于某些受资本管制的货币。研究表明，比特币可协助新兴市场规避资本管制，阿根廷在外汇限制加剧期间加密货币使用率明显上升就是明证。

国际货币基金组织指出，地缘政治紧张可能导致全球金融系统碎片化。研究发现，与地缘政治风险指数显著相关的加密资产只有比特币，这强化了其作为地缘风险对冲工具的地位。

2022年央行购金创历史新高，买家包括中国、土耳其、印度与中东国家。同时，比特币也显示出类似的地缘政治分散价值。

目前只有萨尔瓦多中央银行公开将比特币纳入主权储备。截至2024年8月，萨尔瓦多持有867枚比特币，价值约3.15亿美元，另有31亿美元的外汇与黄金储备。

投资组合优化模型显示，比特币在主权储备中最适配置比例为2%至5%。不排除其他国家已悄悄将比特币纳入主权财富基金，而这类基金的揭露要求远低于央行储备。

比特币真的适合作为国家储备资产吗？
比特币具有独特的抗制裁、抗通胀特性，尤其适合面临美元武器化风险的国家。但其波动性较高，适合小比例配置，作为传统储备的补充。

中国会考虑将比特币纳入外汇储备吗？
目前中国仍禁止加密货币交易与挖矿，但官方智库的关注表明正在评估其战略价值。任何政策变化都将基于国家金融安全与人民币国际化整体战略。

比特币与黄金相比有何优势？
比特币具有更易转移、验证和分割的特点，且不受物理限制。但黄金具有数千年的历史地位，市场接受度更高。

小国家更适合配置比特币储备吗？
发展中国家特别是受美元霸权影响的国家，可能更需要比特币这种抗制裁资产。但需要相应的技术能力来安全托管。

比特币的能源消耗是否影响其储备价值？
工作量证明机制确实消耗能源，但这也是其安全性的基础。随着可再生能源采矿的普及，这一影响正在减弱。

如何评估比特币的合理配置比例？
研究建议2%-5%的配置比例，但具体应根据国家外汇结构、外债币种和汇率制度等因素综合考量。

比特币与黄金并非所有央行的最佳选择，央行配置储备时会考量诸多变量。然而，比特币确实拥有独特性，可协助对抗通胀、地缘风险、资本管制、主权违约、银行危机及制裁等多元风险。

随着全球金融体系多元化发展，比特币可能在国际储备体系中扮演越来越重要的角色。对其发展态势的持续关注与理性评估，将成为各国金融管理部门的必要课题。