在全球虚拟资产市场价值突破3万亿美元的背景下，香港证券及期货事务监察委员会（证监会）发布了名为“A-S-P-I-Re”的监管路线图，旨在平衡创新与风险，巩固香港作为国际虚拟资产枢纽的地位。该框架涵盖五大核心支柱与十二项具体措施，为市场参与者提供清晰指引。
虚拟资产市场的现状与挑战
虚拟资产市场已成为全球金融体系中的重要组成部分，其年交易规模超过70万亿美元。然而，市场也面临诸多挑战：
- 参与结构二元化：机构投资者主导大量持仓，而散户投机行为活跃，尤其是迷因币等高风险资产。
- 流动性碎片化：中心化交易所占据主导地位，但分布式交易所和场外交易市场缺乏标准化保障。
- 监管差异：全球各司法管辖区监管标准不一，导致合规复杂性增加和监管套利风险。
香港自2018年起逐步建立虚拟资产监管框架，包括牌照制度、反洗钱规则以及亚洲首批虚拟资产现货ETF的认可。然而，随着市场演化，仍需系统性应对新挑战。
“A-S-P-I-Re”监管框架的五大支柱
支柱一：Access（连接）——促进市场参与
该支柱旨在扩大市场参与范围，提升香港与全球流动性接轨的能力。关键措施包括：
- 建立场外交易和托管服务牌照制度：弥补现有监管空白，确保场外交易商和托管人符合“相同业务、相同风险、相同规则”原则。
- 吸引全球平台与流动性提供者：鼓励国际虚拟资产平台在香港运营，便利机构级流动性提供者参与本地市场。
支柱二：Safeguards（保障）——优化合规框架
通过以结果为导向的监管，降低合规负担的同时确保投资者保障：
- 动态托管监管方针：采用技术中立的标准，优先考虑内控环境而非硬性存储比率。
- 优化保险与赔偿框架：允许虚拟资产服务提供者根据风险状况定制赔偿策略。
- 澄清开户程序与产品分类：基于“穿透”原则分类数字资产，确保监管确定性。
支柱三：Products（产品）——扩展产品多样性
为不同投资者提供风险适当的产品，同时保障散户权益：
- 专业投资者新代币与衍生品交易：在尽调披露基础上，允许专业投资者参与新代币和衍生品交易。
- 保证金融资规定对齐证券标准：引入杠杆交易，但需符合传统金融风险管理制度。
- 探索质押与借贷服务：在托管和运营保障下，允许专业投资者参与收益生成活动。
支柱四：Infrastructure（基建）——强化监控与协作
通过科技工具与跨机构合作，提升市场透明度和风险应对能力：
- 直通式汇报与数据监控工具：增强交易监控和区块链分析能力，及早识别非法活动。
- 加强本地与跨境协作：与执法机构共享情报，形成区域风险监控网络。
支柱五：Relationships（联系）——赋能投资者与业界的沟通
通过教育与透明化政策，提升市场参与者的认知与参与度：
- 监管“金融网红”渠道：建立负责任的投资沟通框架，减少误导信息。
- 培育人才与可持续沟通：通过咨询小组和国际论坛收集行业见解，弥补技能缺口。
常见问题
1. 什么是“A-S-P-I-Re”监管路线图？
“A-S-P-I-Re”是香港证监会推出的虚拟资产监管框架，涵盖连接、保障、产品、基建和联系五大支柱，包含十二项具体措施，旨在平衡市场创新与风险控制。
2. 散户投资者能否参与新代币交易？
目前新代币交易仅限专业投资者。证监会正在研究相关保障措施，未来可能逐步放宽，但会优先确保散户保护。
3. 香港虚拟资产监管如何应对全球差异？
香港通过与国际标准对齐（如反洗钱规则和产品披露），并加强跨境协作，以减少监管套利和提升市场稳定性。
4. 质押和借贷服务是否会被允许？
证监会在研究允许专业投资者在托管和风险控制措施下参与质押和借贷活动，以增强资产流动性和实用性。
5. 监管框架如何保障资产安全？
措施包括动态托管标准、保险框架优化以及实时交易监控，确保资产隔离和操作透明度。
6. 全球平台如何进入香港市场？
证监会欢迎合资格平台申请牌照，并提供清晰合规路径，尤其鼓励机构级流动性提供者参与本地生态。
总结
“A-S-P-I-Re”路线图体现了香港在虚拟资产监管上的前瞻性，通过五大支柱系统化地应对市场挑战。这一框架不仅强化了投资者保障和市场韧性，也为创新提供了灵活空间。未来，证监会将根据市场反馈和技术发展持续优化措施，推动香港成为全球虚拟资产领导者。