早期投资经历塑造了我的保守风格，但儿子的疑问让我重新思考价值的本质。
我对拉斯维加斯的初次旅行至今历历在目。那时刚刚大学毕业一年，最好的朋友给了我一张免费机票邀我同行。我们住在硬石赌场酒店，那里派对般的氛围和私密的赌桌区让我沉醉不已。
起初玩21点时运气极佳，前两天就赢了1700美元。但第三天运势急转直下，盈利缩水到只剩300美元。不甘心的我坐上一张最低下注100美元的赌桌，不到20分钟就将300美元变成了3000美元。最终带着3600美元盈利回家，这对90年代末的纽约年轻人来说是一笔巨款。
投资生涯的启蒙教训
早期经历往往会塑造一个人的投资观念。我的股票投资启蒙恰逢2000年互联网泡沫顶峰时期，当时我刚刚加入《福布斯》。
部门推荐的eToys、VerticalNet和Healtheon等股票在三个月内涨幅高达66%-99%，而高通在前一年更是暴涨约2600%。受到这种狂热氛围影响，我开了第一个经纪账户，却不幸买在了市场最高点。
最早买入的Net Perceptions和Wind River Systems最终让我亏损了75%-80%。这次惨痛教训让我清醒认识到：自己对投资一无所知，根本不该盲目跟随市场炒作。
价值投资理念的形成
在接下来的几年里，我系统学习了特许金融分析师（CFA）课程，成为一名专业的股票分析师。第一次炒股的惨痛经历让我深刻意识到避开市场炒作的重要性。
我研读沃伦・巴菲特的投资理念，精读本杰明・格雷厄姆的《证券分析》，开始专门寻找那些股价远低于实际价值的公司。2001年9·11事件后股市暴跌，我们部门推荐了每股7.48美元的亚马逊，我也积极参与其中。
虽然我在12.20美元时就获利了结（现在回想那200股价值约88万美元，仍然心痛），但总体上我的投资成功率很高。正是这种自律让我避开了Kozmo.com等数百个失败案例。
与加密货币的意外邂逅
作为一个厌恶风险的价值投资者，我本该避开比特币这种“没有内在价值”的资产。然而2020年末，我却首次投资了500股灰度比特币信托（GBTC）。
随后我通过持续增持GBTC、灰度以太坊信托（ETHE）和Bitwise比特币ETF（BITB）不断扩大投资基数。2022年市场暴跌时，我的持仓从成本价算起一度亏损超80%，但我反而在下跌途中继续加仓。
今年1月，当比特币交易价格约为43000美元时（比我上次通过GBTC增持时的28000美元高出不少），我甚至罕见地在上涨途中买入了BITB。
改变观念的真正原因
作为一个坚守二十多年价值投资原则的人，为何要投资一种我认为没有实际内在价值的资产？答案很简单：我的儿子们认为它有价值。
2020年疫情期间，我刚上一年级的大儿子问我有没有比特币。他听说同学的父亲通过比特币赚钱，也想要拥有。尽管我当时对比特币持否定态度，但这个6岁孩子的疑问让我陷入了思考。
我意识到比特币的存在时间比我的两个儿子都要长。在他们的成长过程中，比特币一直都有价值，这种观念已经深深植根于他们的认知中。如今我10岁的大儿子每天都会查看GBTC价格，并用零花钱持有10股——他宁愿持有这些也不愿持有现金。
代际认知的价值迁移
我们这一代和上一代人积累了最多财富，这也是去年黄金价格飙升至历史新高的主要原因。我们视黄金为避险资产，因为它在我们的一生中一直扮演着这样的角色。
但我儿子所知道的黄金，就是他脖子上戴的那条爷爷40年前购买的金链子。对他而言，黄金之所以有价值，只是因为“一直都有价值”。等我们这一代人都离去，将由我们的孩子来决定什么有价值，什么没有价值。
有人会说将比特币与黄金比较不公平，因为黄金是实物资产且有工业用途。但事实上，只有约7%的黄金用于工业，其余都用于珠宝和投资。珠宝受欢迎不仅因为美观，更因为人们认为它稀缺——这正是价值储存手段的关键特征。
数字时代的价值存储
我成长在模拟信号时代，习惯将价值与有形物联系起来：音乐和电影通过盒式磁带、VCD、DVD等实体媒介传播。而我的儿子们属于数字一代，从云端流媒体播放就像我们当年租录像带一样自然。
既然未来最有可能决定比特币价值的人不需要（甚至不想要）实体形式，那比特币也就无需实体存在。 👉 探索数字资产配置策略
风险管理与资产配置
加密货币市场仍存在诸多未知，风险极高。目前全球有近18000种加密货币，但就像元素周期表上的94种金属中只有金、银、铂被广泛接受为价值储存手段一样，大多数加密货币终将消失。
我的加密持仓集中在比特币和少量以太坊上，这两种货币在公众眼中最具合法性，最可能成为数字经济的黄金和白银。
投资加密货币必须做好归零的准备，只投入你能承受损失的资金。我不再是20多岁那个懵懂无知的年轻人，现在我很清楚这些投资的风险。我的家庭投资组合中绝大部分仍然是价值型股票，加密货币只占一小部分。
供需动态与市场前景
一种东西被接受为价值储存手段是一回事，要让投资物有所值，还需要价格持续上涨的充分理由。
比特币的供应方面是已知且有利的：总供应量上限2100万枚（已开采超过1900万枚），且随着每次减半，新增供应速度下降。
价格上涨的关键在于需求增加。2024年1月比特币ETF获批是重大利好，成为今年涨幅达66%的主要催化剂。美国大选后比特币突破10万美元，也反映了市场对特朗普支持加密货币政策的预期。
长期投资目标与规划
我投资比特币不是为了一夜暴富，而是作为财务规划的一部分，为两个儿子的大学教育提供资金。如果他们都上四年制大学且没有资助，这将成为我们退休前最大的一笔开支。
到2030年一些比特币多头预测价格可能达到100万美元，那时距离我大儿子高中毕业还有两年。如果我是对的，加密持仓将让这个沉重的经济负担变得轻松。
常见问题
价值投资者为什么应该考虑比特币？
价值投资的核心是寻找价格低于价值的资产。虽然比特币没有传统意义上的内在价值，但新一代投资者赋予它的共识价值正在形成，这可能创造新的价值投资机遇。
比特币投资应该占投资组合多少比例？
这取决于个人风险承受能力。作为高风险资产，比特币投资比例通常不应超过投资组合的5-10%，且必须是能够完全损失的资金。
比特币真的能替代黄金吗？
两者各有特点：黄金有千年历史背书和工业用途，比特币具有便携、可分割和传输优势。未来可能形成共存格局，而非简单替代关系。
如何安全地投资比特币？
通过受监管的ETF产品或知名交易平台进行投资，确保资产安全。同时采用冷钱包等存储方式保护数字资产。
比特币减半为什么重要？
减半机制确保比特币稀缺性，每隔四年新币产量减半，这种可预测的供应减少通常会对价格产生积极影响。
年轻一代真的更接受比特币吗？
调查显示18-35岁群体对比特币的接受度明显高于年长群体，随着时间推移，这种代际认知差异可能进一步推动比特币普及。
我知道有人会觉得我的投资理由荒谬至极，这确实违背传统价值投资原则。如果我错了，这将是我和儿子最昂贵的一次教训。但我的加密货币持仓比例控制得当，即使全部亏损也不会造成灾难性后果。
然而，如果我是对的，这些投资将让孩子的教育负担变得轻松。我可能不再是年轻时那个无忧无虑的赌徒，但即便对老派价值投资者来说，这种潜在的巨大收益也让人难以抗拒。