根据最新加密衍生品分析报告，比特币（BTC）和以太坊（ETH）在年末关键期权到期期间展现出截然不同的市场动态。比特币期权在平价状态下保持稳健，而以太坊期权则显现出短期波动的潜在信号。
年末期权到期未平仓量保持稳定
尽管 BTC 和 ETH 永续合约的未平仓量尚未回升至 2024 年 12 月初的高位水平，但在年末关键期权到期期间，整体市场表现依然稳健。这一现象表明，交易者并未过度使用永续合约来对冲到期期权的德尔塔风险，从而解释了该期间波动率相对较低的原因。
冬季假日季期间，市场交易量有所下降，与已实现波动率暴跌至 12 月最低水平的趋势一致。市场整体情绪趋于谨慎，杠杆效应有限。
比特币期权曲线陡峭 市场情绪谨慎
出乎市场预料的是，12 月期权到期并未引发波动率大幅上涨。相反，比特币的已实现波动率滑落至近期区间低位。其期权隐含波动率期限结构保持陡峭，较长期限隐含波动率徘徊在 57% 左右，而 1 周期平值期权交易价格低约 5 个百分点。
大部分到期的未平仓合约并未进行重新投资，看涨与看跌期权保持中性平衡。相较于 12 月初，比特币期权市场表现出有限的杠杆效应，显示出投资者情绪趋于保守。
以太坊期权蓄势短期波动
尽管 2024 年 12 月底以太坊期权大量到期，市场动态却未出现剧烈波动。12 月已实现波动率的飙升并未延续至新年伊始，当前 ETH 现货价格波动率仍低于短期隐含波动率。
在过去一周中，ETH 期权隐含波动率期限结构经历了短暂陡峭变化后再度趋平，与比特币持续陡峭的形态形成鲜明对比。这一模式表明，以太坊期权市场正在为现货价格可能的短期波动蓄势待发。
值得注意的是，尽管经历了期权到期，2025 年初以太坊看涨期权势头迅猛，主导市场情绪，显示出交易者对未来走势持乐观态度。
常见问题
什么是期权未平仓量？
未平仓量是指市场上所有未平仓合约的总数，反映了该衍生品市场的活跃程度和资金流向。未平仓量增加通常表示新资金流入，而减少则意味着合约平仓或到期。
比特币和以太坊期权市场的主要区别是什么？
比特币期权市场期限结构保持陡峭，显示长期波动预期较高；而以太坊期权期限结构先陡后平，表明市场预期短期可能出现价格波动，但长期不确定性较低。
已实现波动率和隐含波动率有何不同？
已实现波动率是对过去一段时间内价格实际波动程度的测量，而隐含波动率则是市场对未来价格波动程度的预期，通常从期权价格中反推得出。
为什么年末期权到期未引发大幅波动？
交易者未过度使用永续合约进行对冲，市场杠杆效应有限，加上假日季节交投清淡，共同导致了波动率保持在较低水平。
如何看待以太坊看涨期权的强势表现？
看涨期权强势表明市场对以太坊未来价格走势乐观，可能是基于技术升级、生态发展或整体市场情绪向好等预期因素。
期权市场数据对普通投资者有何意义？
期权市场数据能够反映机构投资者和专业交易者的市场预期和情绪变化，为判断市场趋势和制定投资策略提供重要参考依据。