本文不包含任何投资建议或推荐。每一项投资和交易都存在风险，请在决策时进行自己的研究。
在加密货币市场中，常有“比特币一打喷嚏，整个市场就感冒”的说法。与传统股票市场不同，加密货币资产之间往往表现出高度的价格联动性。这种高度相关性使得投资者在构建投资组合时面临独特的挑战，但也意味着通过合理的资产配置，依然有可能实现风险的分散。
为什么加密货币相关性如此之高？
加密货币市场的高度相关性主要源于以下几个因素：
- 市场结构与流动性：整个加密货币市场的总市值相对较小，流动性集中在少数主流资产上。大部分交易量由算法交易机器人提供，它们的行为模式加剧了价格的同向波动。
- 定价机制：绝大多数加密资产的定价依赖于比特币。当比特币价格波动时，交易者往往会同步调整其他加密货币的头寸，导致价格联动。
- 投资者情绪：加密货币投资者大多受市场情绪驱动，而非基本面分析。负面新闻（如监管动态、交易所安全事件）会同时影响多个资产，进一步强化相关性。
经济研究员Vasily Sumanov指出：“所有数字资产实际上都与BTC市场绑定——除了USDT等稳定币——因此市场的每一个变化都会立即被其他资产模仿。”
单一资产投资组合的风险与回报
比特币（BTC）
基于2010年至2017年的年度回报数据，纯比特币投资组合的平均预期回报率为194.2%，但标准差高达168.8%。这意味着实际回报可能大幅偏离平均值，波动性极高。
以太坊（ETH）
以太坊在2015年至2017年间的平均回报率为307.29%，标准差仅为6.06%。尽管历史回报稳定，但需注意其存在时间较短，数据样本有限。
莱特币（LTC）
莱特币2013–2017年间的平均回报率为136.1%，标准差为163.6%，表现出高收益、高波动的特性。
瑞波币（XRP）
2014–2017年间，瑞波币的平均回报率为80.3%，标准差高达182.5%，是本文分析的资产中波动最大的。
多资产配置如何降低风险？
双资产组合
在双资产组合中，预期回报通常低于单一资产组合（除BTC-ETH组合外），但标准差普遍降低。例如：
- 加入与比特币低相关性的资产，可以平滑整体波动。
- 但若加入资产本身波动率极高（如XRP），可能反而增加组合风险。
三资产与四资产组合
随着资产数量增加，预期回报进一步提升，同时标准差继续优化。数据显示：
- 三资产组合相比双资产组合，在多数情况下能提高预期回报并降低波动。
- 四资产组合虽可能降低预期回报，但能进一步分散单一资产的特有风险。
加密货币分散风险的三大价值
即使资产间高度相关，分散投资仍能有效降低特定风险：
- 规避单一资产风险：包括项目失败、交易所下架、监管禁令等非系统性风险。
- 捕获行业整体增长：投资多个资产相当于押注整个行业的发展，而非依赖单个币种的运气。
- 自定义风险偏好：投资者可构建不同风险等级的投资组合，实现风险与收益的平衡。
常见问题
加密货币真的能通过多样化分散风险吗？
可以。尽管加密货币相关性较高，但通过加入多个资产，能够有效降低组合的整体波动性和单一资产的特有风险。历史数据表明，多资产组合的标准差普遍低于单一资产持有。
最少需要持有几种加密货币？
至少2–3种。数据显示，从单一资产扩展到双资产组合，已有显著的风险分散效果。但具体数量需根据风险承受能力和市场环境调整。
稳定币是否应纳入投资组合？
稳定币（如USDT）与加密货币负相关，是极佳的风险对冲工具。在市场下跌时，稳定币价值保持稳定，能有效减少整体回撤。
如何选择互补的加密资产？
优先选择功能、用例和技术基础不同的资产（如支付类、智能合约类、存储类）。避免过度集中在同一细分领域的资产。
分散投资会降低收益吗？
不一定。多资产组合可能在降低波动的同时提高预期回报。关键在于选择具有增长潜力的资产并动态调整权重。
是否需要定期再平衡？
需要。市场波动可能导致资产权重偏离目标配置，定期再平衡能维持风险水平并捕获不同资产的增长机会。
总结
加密货币市场的高度相关性并不意味分散投资无效。相反，通过加入多个资产，投资者能够降低组合波动性、规避单一风险，并更稳定地捕获行业增长红利。核心在于理解不同资产的风险收益特性，并构建与自身目标匹配的投资组合。
免责声明：本文观点仅为作者个人意见，不代表任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。