比特币挖矿行业的竞争日趋白热化，Riot Platforms与Marathon Digital作为两大头部企业，始终吸引着投资者的目光。尽管两者目前均处于行业领先地位，但通过深入分析行业特定因素，我们可以更清晰地判断谁才是真正的比特币挖矿领导者。
产能对比分析
2023年，Marathon在比特币挖矿产量方面表现突出，目前排名全行业第二。今年以来，其比特币产量已突破6300枚，其中仅7月份就挖出近1200枚，创下行业单月产量纪录。
产量跃升主要归因于该公司提升矿机上线率的战略。自年初以来，Marathon的安装算力（用于量化公司运营计算能力的指标）从1月的11 EH/s（每秒艾哈希，加密货币挖矿算力单位）倍增到8月的23 EH/s。产量增长使其比特币储备从年初的11400枚增至目前的13000余枚，按当前价格计算价值约3.355亿美元。
相比之下，Riot的运营表现更为稳定。2023年其比特币产量位居行业第三，而2022年曾排名第二。目前Riot算力接近11 EH/s，今年已产出超过4300枚比特币，总储备量约7300枚，价值约1.88亿美元。
综合实力与运营效率
从产量和比特币储备量来看，Marathon显然更胜一筹。但正如所有行业一样，如果利润率不断收窄，收入增长便失去意义。
这正是Riot的优势领域。该公司拥有全行业最低的运营成本，单枚比特币开采成本仅为8400美元。反观Marathon，其单币成本高达19000美元，位居行业第五。高成本直接影响其毛利率——当前仅为32.5%，且较去年的42%持续下滑。
虽然Riot的产量增速不及Marathon，但其整体采矿流程的平衡性和效率有效提升了利润空间。目前Riot的毛利率高达70%，较去年的60%显著增长。
高效运营的背后优势
Riot卓越的效率与健康利润率主要源于两大优势：
首先是其位于德克萨斯州的战略布局。得益于该州放松管制的电力市场，用户可将未使用电能返售电网。Riot通过电力削减信用抵消成本，这在电网高需求或比特币价格下跌时尤为有利——此时将能源返售电网仍能保持盈利。尽管Marathon在德州也有部分设施，但Riot的所有运营均集中于此。
其次，Riot完全没有长期债务。许多矿企通过举债为运营扩张融资，Marathon正是选择了这条道路，因而背负行业最高债务之一。而Riot的零长期债务状况，在比特币挖矿行业堪称奇迹，充分证明了其抗风险能力与战略远见。事实上，其正在建设的新科西卡纳设施（将为算力增加8 EH/s）已获得全额资金支持，无需外部融资。
投资决策关键因素
初看之下，Marathon在2023年的创纪录产量增长确实吸引眼球。但经过深入分析后可以发现，Riot稳健的财务健康状况和行业领先的运营效率，使其在竞争中脱颖而出。
在一个利润与比特币波动价格紧密关联的行业，投资者必须优先选择那些为长期发展构建、且经证实的具备韧性的企业。从这个角度审视，两者之间的最优选择已然清晰。
常见问题
比特币挖矿股的主要投资风险是什么？
主要风险包括比特币价格波动、监管政策变化、能源成本上升及技术迭代风险。投资者需关注企业的成本控制能力和财务健康状况。
如何评估挖矿企业的运营效率？
关键指标包括单枚比特币开采成本、算力增长率、毛利率变化和电力成本管理能力。较低的生产成本通常意味着更强的抗风险能力。
算力（Hash Rate）对矿企为何重要？
算力代表企业的计算能力，直接影响比特币产量。算力增长意味着生产潜力提升，但需结合能源效率综合评估。
为何德州成为比特币挖矿的热门选址？
德州拥有放松管制的电力市场、低廉的能源价格和丰富的可再生能源，允许矿企通过需求响应项目获得额外收入。
无债务运营对矿企有何优势？
无债务运营减少利息支出，增强企业财务韧性，尤其在比特币熊市期间能更好抵御市场波动，避免强制平仓风险。
投资挖矿股与直接投资比特币有何区别？
挖矿股受企业运营效率和股市波动影响，提供杠杆效应但风险更高；直接投资比特币更直接暴露于加密货币市场风险，但规避企业管理风险。