知名投资机构伯恩斯坦（Bernstein）近期发布了一份看好加密货币交易平台Coinbase的研究报告。分析师Gautam Chhugani重申了对该股的“跑赢大盘”评级，并将其目标股价从310美元大幅上调至510美元。按照报告发布当日344.82美元的收盘价计算，这一目标价意味着近50%的潜在上涨空间。
核心观点：被市场误解的领军企业
Chhugani在报告中明确指出，Coinbase是其研究覆盖范围内“最被市场误解的公司”。尽管该公司拥有多重增长动力，市场共识却对其持悲观态度。他将Coinbase定位为“加密货币领域的全能银行”，并强调了其独特的市场地位。
作为唯一一家入选标准普尔500指数（S&P 500）的加密货币原生企业，Coinbase在美国加密货币交易市场占据主导地位，同时运营着交易所中规模最大的稳定币业务。
五大核心竞争力解析
- 市场主导地位：在美国加密货币现货交易市场保持领先份额，是许多机构与个人投资者的首选入口。
- 多元化业务布局：远超单纯的交易服务，其业务已扩展至稳定币、机构托管、区块链基础设施等多个高增长领域。
- 战略收购与扩展：通过收购全球最大的加密货币期权交易所等关键举措，持续完善其产品矩阵，强化衍生品市场的布局。
- 技术基础设施优势：运营着以太坊上最大且最快的二层区块链（Base），构建了一个蓬勃发展的代币化与应用网络，这为其带来了长期且可持续的收入来源。
- 合规性与信任优势：在严格的监管框架下运营，这为其赢得了机构客户的信任，并构建了深厚的护城河。报告认为，传统经纪商未来若推出加密货币服务，将因其产品线的完整度和合规性难以与Coinbase抗衡。
核心增长引擎：衍生品市场
报告特别强调了衍生品市场将是Coinbase未来的关键增长点。
该公司目前已提供比特币和以太坊的期货交易，并正准备推出永续期货合约。分析师认为，美国市场的衍生品交易规模存在“巨大的增长空间”，Coinbase的进入将直接开启一个新的收入篇章。
财务展望与市场预期
基于其强大的市场地位和新增量业务，伯恩斯坦预测Coinbase今年有望实现约95亿美元的巨额收入。这一乐观的财务预期，是其大幅上调目标股价的核心依据。
报告最后总结道，Coinbase一次次地打破了市场的悲观预期，在竞争日趋激烈的环境中，非但没有丢失市场份额，反而持续巩固了其龙头地位。对于希望深入了解加密货币市场动态的投资者来说，👉查看实时市场分析工具是做出明智决策的关键一步。
常见问题
Q1: 伯恩斯坦为何认为Coinbase被市场误解？
A: 市场普遍只将Coinbase视为一个简单的加密货币交易平台，而忽视了其已成为集交易、稳定币、机构服务、区块链基础设施于一体的“加密货币全能银行”的实质，低估了其多元业务的增长潜力和护城河。
Q2: Coinbase未来的主要增长点在哪里？
A: 除了核心的交易业务，其增长将主要来自两大板块：一是加密货币衍生品（如永续期货）的推出；二是其区块链二层网络Base所构建的代币化生态和手续费收入。
Q3: 传统金融机构入场会威胁到Coinbase吗？
A: 报告认为威胁有限。Coinbase凭借其先发优势、完整的产品线以及在合规方面建立的极高信誉，已经构筑了强大的竞争壁垒。传统 broker 短期内难以追赶。
Q4: 目标价510美元的判断依据是什么？
A: 该目标价主要基于对公司全年约95亿美元收入的预期，并综合考虑了其在衍生品等新业务的增长潜力、市场领导地位以及盈利能力后，通过估值模型得出的。