近期，以太坊验证者集合的增长速度明显放缓，主动选择退出的验证者数量持续增加。这一趋势直接导致了以太坊发行速度的减缓。与此同时，随着 EIP1559 机制销毁的以太坊数量不断攀升，加之网络活动日益活跃，以太坊的供应再度进入通缩周期。
核心趋势概述
自十月以来，以太坊质押池的动态发生了显著转变。越来越多的验证者选择退出质押池，这一变化与数字资产市场的整体牛市趋势密切相关。
验证者退出数量的增加直接影响了每日以太坊发行量的下降，而这与质押池内活跃的以太坊数量直接相关。
另一方面，随着市场对代币和稳定币的重新关注，网络活动呈现上升态势。这直接体现在通过 EIP1559 销毁的 Gas 费用不断增加，进而触发了以太坊供应进入通缩状态。
验证者退出动态分析
尽管不如某些交易所新闻那样引人注目，但自十月初以来，以太坊质押池的结构变化同样值得关注。目前，主动退出的验证者数量持续攀升。
上海升级激活了质押提取功能，随后验证者开始大规模退出，以领取奖励并重新调整其质押提供商和配置。在此期间，平均每天有 309 个验证者退出。
自十月初以来，退出事件逐渐增加，平均每天达到 1018 个验证者。这一上升趋势与数字资产市场现货价格的近期上涨相吻合。
因此，代表质押池中积极参与权益证明共识的 ETH 总有效余额增长速度放缓，并经历了自上海升级以来的首次下降。
总有效余额的增长斜率在十月中旬开始趋平，日均增长率从之前的 0.1% 到 1% 显著减缓，自五月以来的增长速率降低了一半以上。
退出类型与参与者分析
对退出验证者的详细检查显示，过去八周内的退出主要是由自愿退出驱动的。自愿退出是指权益者独立选择退出质押池的行为，这与因违反协议规则而遭受惩罚的“削减”（Slashing）事件有本质区别。
在同一时间段内，仅发生了两次削减事件，其中一次是重大事件，涉及 100 个新进入的验证者因同时签署网络上的两个不同区块而遭到削减。
退出的验证者还可以根据其所属的权益者类型进行分类，这揭示了一些有趣的趋势：
- 中心化交易所（CEX）：自十月以来，CEX 一直在主导质押提取事件，其中 Kraken 和 Coinbase 的流出最为显著。
- 流动性质押提供商：此类提供商也经历了一些轻微的质押减少，但 Lido 仍然是该领域的最大参与者。
驱动因素探析
这种投资者行为可能由多种因素驱动：
- 配置调整：投资者可能选择更改其质押设置，例如将质押从 CEX 转移到流动性质押提供商（可能是出于对持续存在的监管担忧的考量）。
- 寻求安全资产：拥有美国资本市场准入权的投资者可能会将资本转向更安全的资产，例如美国国债，因为其利率相对于 ETH 质押回报而言仍然较高。
- 预期市场行情：投资者可能预期即将到来的市场上涨行情，因而寻求持有更具流动性的 ETH，而非锁定在质押中。
主要参与者的净变化
Kraken 和 Coinbase 在提取方面表现突出。而在流动性质押提供商中，Lido 在退出方面处于领先地位。然而，这些相同的实体，尤其是 Lido，同时也是质押存款的主要接收者，显示出这些大型资金池的净粘性和市场主导地位。
从净变化的角度看：
- Lido 继续增长并占据主导地位，其总质押余额增加了 468,000 ETH。
- 在 CEX 方面，Coinbase 和 Binance 的质押余额出现了净增加，而 Kraken 的质押余额减少了 19,400 ETH。
- 在质押提供商中，HTX 和 Staked.us 的质押余额减少最为显著，均减少了超过 44,000 ETH。
发行量与通缩机制
与观察到的有效余额减少相一致，ETH 的发行量也相应减少。每日发行给验证者的 ETH 数量取决于活跃验证者的数量，即质押池中的总有效余额。
随着验证者增长速度的减缓乃至下降，每日 ETH 发行量也随之减缓。在过去七天里，ETH 发行量的增长速度日均减缓高达 0.5%。值得注意的是，发行速度在最近几天首次出现下降。
EIP1559 与销毁机制
随着发行速度的下降，销毁速率成为影响供应平衡的另一关键因素。自 2021 年的 London 硬分叉引入 EIP1559 费用销毁机制以来，部分交易费用被销毁，这为在网络使用率升高的情况下 ETH 供应变得紧缩创造了条件。
伴随着 Gas 价格的上升（这标志着以太坊网络上交易需求的增长），每日销毁的 ETH 费用数量也在增加。在十月，每日销毁的 ETH 费用约为 899 ETH。而快进近一个月后，累计销毁的费用现已达到 5,368 ETH。
网络活动驱动力
通过评估各种交易类型之间 Gas 使用的详细细分，我们可以识别出主要导致供应销毁的活动来源。
考察过去四个月主要推动以太坊网络采用的两个领域后发现：
- NFT 交易 和 DeFi 交易 在过去的四个月中贡献相对较少，其 Gas 使用量分别下降了 -3% 和 -57%。这两个领域的采用率均在下降，对近期链上活动的贡献很小。
近期网络活动的激增主要归因于：
- 代币转账：过去三个月内，其 Gas 使用量上升了 +8.2%。
- 稳定币：同期其 Gas 使用量增加了 +19%。
这表明，随着对市场走强的信心增强，资本可能正在向更多元化的长尾资产轮动。
重返通缩
自 London 硬分叉以来，ETH 从净通货膨胀转向了平衡状态，甚至时常进入绝对通缩。在 8 月至 10 月之间，由于网络活动较低，网络经历了一段短暂的净通货膨胀期。
而在最近几周，由于发行速度下降和更大规模的供应被销毁，总体 ETH 供应再次转为净通缩。
常见问题
问：为什么近期以太坊验证者退出数量增加？
答：主要原因可能包括投资者调整质押策略（如从CEX转向流动性质押）、追求更高收益或更安全资产（如美债），以及为预期中的市场上涨行情准备流动性。
问：EIP1559 机制如何影响以太坊供应？
答：EIP1559 会销毁部分交易费用（Base Fee）。当网络活动频繁、Gas费高时，销毁的ETH数量会增加，若销毁量超过新发行量，就会使ETH进入通缩状态。
问：当前哪些活动在推动以太坊网络需求？
答：近期网络活动主要由代币转账和稳定币交易驱动，它们的Gas使用量显著上升。而传统的NFT和DeFi交易贡献度相对下降。
问：验证者退出对普通持币者有何影响？
答：验证者退出减缓了新ETH的发行速度，若同时网络活动旺盛导致销毁增加，会形成通缩压力，可能对ETH价格构成长期支撑。👉 查看实时链上数据变化
问：流动性质押提供商（如Lido）为何在退出同时仍有净流入？
答：这反映了其市场主导地位和用户粘性。尽管有部分用户退出，但新流入的资金更多，表明投资者对其服务和收益的持续认可。
问：以太坊供应恢复通缩意味着什么？
答：这意味着在一定时期内，销毁的ETH数量超过了新发行的ETH数量。这通常被视为网络使用活跃和资产稀缺性的积极信号，是评估其经济模型健康度的关键指标。
总结
近几周，以太坊质押池动态发生了显著变化，选择退出的验证者数量开始增加。这导致了 ETH 发行增长速度的放缓，并使得质押池余额自上海升级以来首次出现减少。
此外，近期网络活动的激增，特别是由代币转账和稳定币交易推动的需求，导致了 Gas 费用的上涨，进而通过 EIP1559 机制增加了每日销毁的 ETH 数量。
发行放缓与销毁加速这两股力量的结合，使得全球 ETH 供应再次进入通缩轨道。这些因素的相互作用清晰地展现了以太坊网络、其供应机制以及对市场活动和采用趋势的动态响应能力。👉 探索更多市场分析策略