自动化做市商（AMM）是一种通过算法实现资产交易的机制，它根据资产在资金池中的数量比例动态调整价格。当交易者购买某一资产时，该资产因数量减少而价格上涨；当出售另一种资产时，因其数量增加而价格下跌。这本质上是供需关系的体现，但通过算法自动执行，取代了传统依赖人工报价的做市模式。
自动化做市商的核心原理
自动化做市商的核心在于利用数学公式维持资产价格的平衡。最常见的模型是恒定乘积做市商（Constant Product Market Maker），其公式为：
[ x \times y = k ]
其中：
- ( x ) 和 ( y ) 分别代表两种资产的数量；
- ( k ) 是一个固定不变的常数。
只要交易不改变 ( k ) 值，资产的价格就会根据池中数量的变化自动调整。
一个通俗易懂的案例：土豆与苹果的交易
假设有一个村庄全是土豆种植者，大家厌倦了只吃土豆，希望用土豆交换其他食物（比如苹果）。这时，一位商人提议建立一個“土豆-苹果”交易池，并引入一个“魔法精灵”（即算法）来管理资产。
初始设置
- 苹果种植者投入 50,000 个苹果；
- 土豆种植者投入 50,000 个土豆；
- 魔法精灵要求两种资产数量的乘积始终为 2.5 亿（即 ( 50,000 \times 50,000 )）。
第一次交易：用土豆换苹果
- 一名土豆农民存入 7,000 个土豆，池中土豆总数变为 57,000 个；
- 为保持 ( k = 2.5 \text{亿} )，苹果数量应调整为：
[
\frac{2.5 \text{亿}}{57,000} \approx 43,859
] - 池中原有 50,000 个苹果，因此需给出 ( 50,000 - 43,859 = 6,140 ) 个苹果给农民。
交易后：
- 土豆数量：57,000 个；
- 苹果数量：43,859 个；
- 乘积仍为 2.5 亿，算法条件满足。
价格变化机制
- 土豆价格：初始总价值 $50,000，现数量 57,000 个，单价降至约 $0.877；
- 苹果价格：总价值 $50,000，现数量 43,859 个，单价涨至约 $1.14。
价格变动完全由供需关系驱动：苹果因被买走而减少，价格上升；土豆因被存入而增加，价格下降。
流动性池的规模与价格稳定性
流动性池中资产规模越大，交易对价格的影响越小。例如：
- 若池中有 500,000 个苹果和 500,000 个土豆，交易 2,000 苹果对价格的影响远小于小规模池；
- 大规模池能提供更稳定的交易环境，减少滑点（交易预期价格与实际成交价的差异）。
流动性提供者的收益与风险
收益来源
流动性提供者（LPs）通过向池中注入资产获得交易手续费分成。即使单笔费率较低（如 0.3%），高频交易仍可积累可观收益。
潜在风险
- 无常损失（Impermanent Loss）：当池内资产价格比率变化时，提供者可能面临相对于简单持有资产的损失；
- 多资产扩展：添加新资产（如菠萝）需调整算法，可能引入复杂性与风险。
常见问题
1. 自动化做市商适用于哪些场景？
AMM 常见于去中心化交易所（DEX），如 Uniswap 和 Sushiswap。它适用于无需订单簿的资产兑换场景，尤其适合长尾资产交易。
2. 恒定乘积公式有哪些局限性？
该公式在资产价格剧烈波动时可能导致较高滑点。改进模型（如恒定和、混合函数）正在被探索以优化性能。
3. 如何成为流动性提供者？
用户向资金池存入等值的两种资产即可参与。收益按提供流动性的比例分配，但需注意无常损失风险。
4. 流动性池的安全性如何？
资金池由智能合约管理，代码漏洞可能被利用。选择经过审计的知名平台可降低风险。
5. AMM 与传统做市商有何区别？
传统做市商依赖人工报价和订单簿，AMM 通过算法自动定价，无需中间方，但可能缺乏灵活性。
6. 如何计算交易后的资产数量？
根据公式 ( x \times y = k ) 推导：存入资产后，按新数量计算应取出的对应资产量。
总结
自动化做市商通过算法实现了去中心化资产交易，核心机制是维持资产数量的乘积恒定。流动性池规模越大，价格越稳定；提供者可赚取手续费但需管理风险。随着算法迭代与场景扩展，AMM 已成为DeFi生态的基石之一。