香港正加速构建国际虚拟资产中心，其创新的监管框架吸引众多传统金融机构积极布局。最新数据显示，已有40家金融机构成功升级现有证券交易牌照，获得提供虚拟资产交易服务的资格。这一变革不仅拓宽了业务范围，更从根本上重构了券商的估值逻辑与商业模式。
牌照升级潮：传统金融机构的集体转型
根据香港证监会披露的信息，目前获得虚拟资产服务综合牌照的机构包括38家券商、1家银行和1家互联网公司，形成多元化的市场参与格局。
国泰君安国际于近期正式获准将其证券牌照升级为可提供虚拟资产交易及相关咨询服务的综合牌照，成为首家具备全方位虚拟资产交易服务资格的香港中资券商。而早在去年10月，天风证券旗下的天风国际就已率先获得此类牌照，成为首家获此资格的驻港国资背景券商。
除已获批机构外，多家头部中资机构也在积极推进牌照升级进程。据了解，中信证券、华泰证券、招商证券等机构均已将虚拟资产相关业务纳入战略布局范围，部分机构已进入实质性的申请和准备阶段。
监管框架：创新与稳健并重的香港模式
香港虚拟资产生态系统的构建呈现出独特的发展路径。目前，相关业务活动主要由香港证监会监管，而涉及货币支付的领域（如稳定币、数码港币）则由香港金管局负责。
香港证监会奉行"相同业务，相同风险，相同监管"原则，在传统金融牌照基础上附加了虚拟资产业务条件和技术规范，形成了一套既鼓励创新又确保稳健的监管体系。
除了广泛升级的第1号牌照（证券交易牌照升级版）外，其他关键牌照类型还包括：第4号牌照（升级版用于虚拟资产投资咨询）、第7号牌照（升级版用于自动化交易服务）和第9号牌照（升级版用于管理虚拟资产占比超10%的基金）。这些牌照共同构成了完整的虚拟资产服务监管框架。
价值重构：虚拟资产牌照带来的三重变革
虚拟资产牌照的获取正在深刻改变券商的估值逻辑、收入结构和商业模式，为其打开全新的发展空间。
估值逻辑的根本性质变
获得虚拟资产全链条服务能力意味着券商实现了从传统证券服务商向"数字资产综合服务枢纽"的战略升级。这种转型不仅拓展了业务边界，更在资本市场上获得了显著的价值重估。
以美国互联网券商Robinhood为例，该公司自2018年开始支持加密币交易，目前有超过43%的交易收入来自加密货币领域。近两年，其股价涨幅近6倍，市值已超过740亿美元，远超许多传统券商。这一案例充分展示了市场对数字资产业务模式的高度认可。
高附加值收入来源的开拓
虚拟资产交易为券商带来了多个高附加值的收入增长点：
- 加密货币与稳定币交易佣金：显著高于传统股票经纪费率
- 跨境稳定币清算分润：替代SWIFT系统的效率红利
- 结构化衍生品设计与发行收益：创新金融产品的设计和服务费用
这些收入来源共同构成了券商国际业务的新业绩增长引擎，为其带来了可持续的利润增长点。
商业模式的深度变革
虚拟资产牌照使券商能够参与稳定币发行、RWA（真实世界资产）代币化等前沿领域，率先布局未来金融基础设施。RWA实现了实物资产的上链，提供了新的融资方式，彻底打开了传统金融机构的增长逻辑。
业务拓展：多元化的服务场景
获得虚拟资产牌照后，券商可在多个维度开展业务：
经纪业务：通过与持牌虚拟资产交易所合作或利用自身平台，为投资者提供加密货币的买卖通道和充提服务，将传统证券账户与虚拟资产交易连接起来。
资管业务：第9号牌照升级后，可将虚拟资产纳入投资范围，通过直接持有或通过衍生品等金融工具间接投资，将业务从代客交易延伸至资产管理领域。
投行业务：随着虚拟资产产业链IPO、并购需求的涌现，券商可充分发挥投行专长，为相关企业提供上市和并购服务。
交易和投资服务：在提供虚拟资产交易服务的基础上提供投资建议，发展虚拟资产投资咨询服务。
股权投资：通过投资虚拟资产产业链中的关键公司，如交易所、稳定币发行商，前瞻性地布局产业发展，分享增长红利。
常见问题
香港虚拟资产牌照有哪些主要类型？
主要类型包括：升级后的第1号牌照（用于虚拟资产交易/分销）、第4号牌照（用于虚拟资产投资咨询）、第7号牌照（用于自动化交易服务，需配合VASP牌照）和第9号牌照（用于管理虚拟资产占比超10%的基金）。
虚拟资产牌照为何能提升券商估值？
因为它使券商从传统证券服务商转型为数字资产综合服务枢纽，开拓了高附加值的收入来源，并使其能够参与稳定币发行、RWA代币化等前沿领域，从而获得市场更高的成长性估值。
中资券商在香港虚拟资产市场的参与度如何？
参与度正在快速提升。除已获批的国泰君安国际和天风国际外，中信证券、华泰证券、招商证券等头部机构也在积极布局或推进牌照升级进程，显示出中资机构对这一领域的重视。
虚拟资产交易业务的收入来源有哪些？
主要包括：交易佣金收入（费率高于传统股票经纪）、跨境稳定币清算分润、结构化衍生品设计与发行收益，以及相关的投资咨询和资产管理费用。
RWA（真实世界资产）代币化有何意义？
R代币化实现了实物资产的上链，提供了新的融资方式，打开了传统金融机构的增长逻辑，是连接传统金融与数字资产领域的重要创新。
香港虚拟资产监管的最大特点是什么？
最大特点是奉行"相同业务，相同风险，相同监管"原则，在传统金融牌照基础上附加虚拟资产业务条件和技术规范，形成了一套既鼓励创新又确保稳健的监管体系。
虚拟资产牌照不仅代表了业务范围的扩展，更象征着传统金融机构向数字资产时代的战略转型。这一进程正在重构券商的估值逻辑和商业模式，为行业发展注入新的活力与想象空间。随着更多机构获得相关牌照，香港作为国际虚拟资产中心的地位将进一步巩固，为全球投资者提供更加多元化的产品和服务。