价格速览
本周比特币开盘价为 24,312 美元，收盘价约为 21,500 美元，单周跌幅超过 11.5%。前五个交易日连续下跌，主要跌幅出现在 8 月 19 日，单日下跌达 10%。
对于此次下跌，市场分析普遍认为可能与欧洲地区通胀持续上升、比特币大额卖单集中出现等因素有关。不论原因如何，本文将从链上数据的角度，重点关注长期持有者的仓位变化，以及全球主要市场中比特币供给的年同比变化情况。
链上数据分析
长期持有者净部位变化
尽管本周币价下跌，市场传言有鲸鱼离场，但链上数据显示，长期持有者的净部位变化持续为正，且囤积趋势仍在加强。
这与今年 6 月的下跌情形截然不同。当时长期持有者大量减仓，认为市场风险已升高至需调整仓位的水平。而当前情况下，长期持有者反而视下跌为机会，正在积极买入，显示出对后市的信心。
期货估计杠杆比率
虽然币价下跌，期货的估计杠杆比率仍持续攀升。在熊市中，杠杆比率的变化尤其值得关注。
回顾 2020 年熊转牛初期，市场曾出现杠杆比率居高不下、却伴随币价稳步上升的现象。当前熊市中，杠杆比率也在逐步升高，建议投资者持续关注这一指标。一旦发生大规模清算，很可能成为牛市回归的催化剂。
调整群体－MVRV
本周币价下跌使 MVRV 再次回落至 1 以下，重新触底。MVRV 在识别市场顶部和底部方面一直表现良好，尤其在标示底部时，往往能准确反映出分批建仓的时机。
尽管其他链上指标因比特币波动性降低而效力减弱，MVRV 仍保持其对市场情绪的敏感度。在熊市进程中，市场恐慌逐渐缓解，MVRV 的多次触底可为投资者提供理性分配成本与仓位的参考。
美国、欧洲与亚洲地区比特币供给年同比变化
从美国、欧洲和亚洲三个地区的比特币年供给变化图中可以看出，美洲与亚洲呈现几乎相反的走势。
亚洲地区在熊市下跌过程中，比特币供给年增率持续上升；而美洲地区则持续下降。这表明在美国高通脹和加息环境下，投资者正从加密货币市场撤离，转向更保守的资产。
此外，今年 3 月至 5 月期间，亚洲和欧洲地区的供给年增率均显著上升，与美国市场情绪形成鲜明对比。这一资金流向差异也可在多家机构的定期报告中得到印证。
总体来看，在美联储加息背景下，美国投资者及时做出了风险调整；尽管加息对全球金融市场构成影响，欧洲与亚洲的加密投资者仍在持续增持比特币。
常见问题
Q1: 当前比特币下跌是否意味着牛市结束？
并非如此。链上数据显示长期持有者仍在增持，市场杠杆结构也未出现崩溃迹象，说明机构投资者对中长期前景仍然看好。
Q2: MVRV 指标有何作用？
MVRV 通过比较市值与实际市值，有效识别市场高估或低估状态，尤其在判断底部区域时有较高参考价值。
Q3: 不同地区的供给变化为何重要？
地区供给数据反映本地市场情绪和资金流向，可帮助投资者判断全球资金轮动趋势及潜在机会所在。
Q4: 杠杆比率升高代表什么？
杠杆升高意味着市场投机情绪上升，但也容易引发清算连锁反应，需结合价格走势综合判断。
Q5: 普通投资者当前该如何操作？
建议避免盲目追涨杀跌，可采取分批建仓策略，关注长期持有者动向与宏观市场环境变化。
Q6: 如何进一步跟踪链上数据变化？
可通过主流链上分析平台定期查看持仓分布、交易所流量、大额交易等指标，或 👉 获取详细的链上分析工具与方法，保持对市场结构的持续理解。