在去中心化金融（DeFi）生态中，稳定币扮演着至关重要的角色。它们为投资者提供了价格稳定的数字资产，广泛应用于交易、借贷、收益耕种等场景。而比特币稳定币作为一类特殊的设计，旨在为比特币DeFi生态系统提供价格稳定性，使用户能够更灵活地执行各类收益策略。
本文将深入解析比特币稳定币的工作原理、核心优势，并介绍当前市场上几种主流的比特币稳定币品种。
什么是稳定币？
稳定币是一种价格波动较低的加密货币，其价值锚定于法币或黄金等稳定资产。它为用户提供了在区块链上交换价值时的价格稳定性工具。
用户可在市场剧烈波动时将持有的加密货币转换为稳定币，以保持资产价值。大多数稳定币采用法币或商品作为抵押支持，但也存在锚定主流加密货币（如BTC或ETH）或纯算法驱动的类型。
理想情况下，稳定币的锚定比例为1:1，但在实际市场中，其价格可能会围绕锚定价值出现小幅波动。
稳定币的工作原理
稳定币是运行在区块链上的（相对）价格稳定的数字货币。根据其中心化程度和抵押物类型的不同，稳定币的设计机制也存在差异。
法币抵押型稳定币
法币抵押型稳定币使用法定货币作为抵押物来维持锚定。这类抵押资产通常由银行等受监管金融机构进行链下托管，因此具有中心化特性。
为保证透明性，多数发行方会定期发布储备金审计报告，用户可据此验证稳定币是否有足额储备支持。审计工作一般由独立机构执行，以确保客观性。
尽管设计上支持1:1兑换，但供需关系可能导致价格偏离锚定值。若稳定币价格显著低于锚定（如跌至0.94美元），则发生脱锚。这种情况可能由抵押不足、信任下降、监管变化或市场流动性问题引发。同样，价格也可能高于锚定（如1.09美元），这通常源于短期需求激增。
加密货币抵押型稳定币
加密货币抵押型稳定币以加密资产（多为主流加密货币）作为抵押物来维持锚定和铸造机制。它们基于Layer 1或Layer 2网络上的去中心化协议发行，抵押资产存储在链上，因此具有更高去中心化程度。
为实现价格稳定，此类稳定币通常采用超额抵押机制。用户需在智能合约中锁定价值高于1美元的抵押资产才能铸造1美元稳定币。智能合约通过调整利率维持锚定，并在抵押物价值接近稳定币价值时执行清算。
MakerDAO的DAI是此类稳定币的典型代表，而DLLR则是比特币生态中的加密货币抵押型稳定币范例。
算法稳定币
算法稳定币无需抵押物，而是通过智能合约自动调节供应量：当价格低于锚定时销毁代币，高于锚定时增发代币，以此维持价格稳定。
这种自动调节机制称为“重置”（rebasing），完全在链上执行，因此具有去中心化特性。算法稳定币通过追踪法币或指数设定锚定目标，但2022年UST（TerraUSD）的崩盘事件使得这类稳定币的风险备受关注。
比特币稳定币的特殊价值
比特币稳定币是在比特币二层网络（如Rootstock、Stacks和Liquid Network）上铸造的低波动性数字货币。由于比特币主网智能合约功能有限且存在可扩展性挑战，在Layer2上创建稳定币显然更加高效。
尽管通过Ordinals协议在比特币主网发行原生稳定币在理论上是可行的，但交易速度慢和手续费高的问题可能会影响实际使用体验。
主流比特币稳定币解析
DLLR
Sovryn Dollar (DLLR) 是基于Rootstock的去中心化超额抵押稳定币，以1:1比例锚定美元。它通过名为Mynt的智能合约铸造。
DLLR通过聚合ZUSD、DOC等比特币抵押型稳定币来维持锚定稳定性。用户可直接在Sovryn dapp上抵押BTC铸造DLLR，使其成为该平台的首选稳定币。
L-USDT
Liquid Tether (L-USDT) 是部署在Liquid Network上的USDT稳定币，由中心化机构持有的美元及美元计值资产支持。
用户可通过Bitfinex等交易所获取L-USDT，也可在Hodl Hodl平台上使用BTC作为抵押品申请L-USDT贷款。
USDA
USDA是建立在Stacks二层网络Arkadiko协议上的去中心化稳定币。用户通过抵押STX代币在智能合约金库中铸造这种超额抵押债务型稳定币。
一旦铸造完成，USDA即可用于收益耕种，并始终保持1:1美元锚定。
DOC
Dollar on Chain (DOC) 是以比特币为抵押的稳定币，采用1:1美元锚定机制。作为Rootstock上第二大DeFi应用Money on Chain的资产，用户可在该平台上用RBTC兑换DOC。
DOC的比特币抵押品存储在Rootstock的智能合约中，确保其价值支撑。
rDAI
rDAI是Rootstock上的桥接版DAI稳定币。得益于Rootstock的EVM兼容性，用户可以在以太坊和Rootstock之间无缝转移资产。
铸造rDAI需要先在以太坊上锁定DAI代币，智能合约随后在Rootstock上铸造等量rDAI。反向操作时，rDAI被销毁，DAI代币随之解锁。
XUSD
XUSD是Rootstock上跨链协议BabelFish的聚合稳定币，以1:1比例锚定美元，由USDT、USDC、DAI等多种稳定币支持。
用户可将USDT从以太坊桥接至Rootstock兑换为XUSD，也可进行反向操作。这种设计大大提升了资产跨链流动的便利性。
比特币稳定币的独特优势
比特币稳定币依托比特币网络的安全保障，成为市场上最可靠的稳定币类型。比特币二层网络在继承主网安全性的同时，通过创新方案提升了可扩展性和可编程性。
比特币的高安全性源于其有限的智能合约功能和区块空间限制——前者有效防范了拒绝服务攻击和编程错误，后者则防止了网络 spam 和DoS攻击。比特币网络十余年来从未被攻破或出现重大故障，这为去中心化金融产品和服务提供了最理想的基础设施。
比特币OS：稳定币发展的新基础设施
比特币OS是一个支持创建比特币担保数字资产（包括稳定币）的智能层。这个新型链下协议托管多个可互操作的比特币rollup，使它们能够直接相互通信。
基于这些rollup构建的去中心化应用将实现完全互操作，用户可无缝在不同dapp间切换使用稳定币。这种共享经济模式目前在比特币生态中独树一帜，使比特币OS成为可互操作rollup领域的领导者。该协议计划于2024年第四季度主网上线。
常见问题
比特币是稳定币吗？
比特币不是稳定币。作为一种不依赖其他资产维持价格稳定的加密货币，比特币确实会经历价格波动期，尽管相比早期其波动性已经显著降低。DataTrek数据显示，机构投资者的参与正使比特币价格趋于稳定。
稳定币和比特币有什么区别？
稳定币的价值锚定于法币或商品等稳定资产类别，因此价格更具可预测性，适合交易、借贷等场景。而比特币是去中心化数字货币，不依赖其他资产决定其价值或价格稳定性，目前仍表现出较高的价格波动性。
稳定币比比特币更好吗？
稳定币价格波动性低于比特币，在交易、借贷等DeFi活动中更具可预测性。只要维持锚定，用户无需担心资产价值大幅偏离追踪标的。但从其他方面看，比特币作为去中心化、安全、价值存储、免信任且高流动性的资产，具有更全面的优势。
有稳定币失败过吗？
是的。算法稳定币曾多次发生脱锚且无法恢复的情况。这类稳定币依赖算法维持锚定且缺乏抵押支持，风险高于法币或商品抵押型稳定币。但即使是法币锚定稳定币，也可能因储备不足、托管机构失信或市场流动性变化而脱锚。
稳定币的风险有多大？
法币和商品抵押型稳定币持有者面临交易对手风险，因为其依赖银行保管储备资产。如果银行破产，储备资产受损将导致稳定币失去支撑，可能引发脱锚和投资者损失。算法和加密货币抵押型稳定币则可能在维持锚定的智能合约失效或市场力量迫使脱锚时造成损失。