现货以太坊 ETF 将于周二开始交易，尽管获得批准，ETH 价格并未大幅上涨。看跌/看涨比率表明存在潜在下行空间，从历史经验看，新的加密产品上市往往会导致价格回调。
市场观点与背景分析
现货以太坊 ETF 已获得最终批准，并于周二开始交易。然而，根据 Deribit 数据，8 月 9 日到期的看跌/看涨比率已飙升至 1.19。这一数据表明，看跌期权的数量高于看涨期权，意味着交易员预计可能出现短期下跌，或正寻求对冲价格风险。
尽管有利好消息，但 ETH 的价格并未出现显著上涨。自 5 月以来，加密货币市场一直对 ETF 获批充满期待，但 ETH 的市值表现相对其他加密货币较为疲软。历史数据显示，受监管的交易所产品上市后，市场往往出现调整趋势。
历史案例与模式回顾
回顾加密货币市场的历史事件，可以发现类似规律：
- 2017 年 12 月 CME 比特币期货推出后，市场出现回调；
- 2021 年 4 月 Coinbase 首次公开募股后，价格短期承压；
- 2021 年 10 月基于期货的比特币 ETF 上市后，市场经历调整；
- 2024 年 1 月现货比特币 ETF 推出后，同样出现价格波动。
这种“买预期、卖事实”的现象在金融产品上市初期较为常见。当前 ETH 的技术图表显示，尽管现货 ETF 获批，但抛售压力似乎已提前释放，价格未能突破关键阻力位。
看跌蝶式策略详解
针对潜在的价格下跌，投资者可以考虑看跌蝶式策略（Put Butterfly Spread）。该策略是一种由三部分组成的期权组合，旨在从价格下跌中获利，同时限制潜在损失。
策略结构
看跌蝶式策略的具体操作包括：
- 买入一份较高执行价格的看跌期权（例如：$3,400-P）；
- 卖出两份较低执行价格的看跌期权（例如：$3,300-P）；
- 再买入一份更低执行价格的看跌期权（例如：$3,200-P）。
交易示例
以 8 月 9 日到期的 ETH 期权为例：
- 买入 1x ETH-09AUG24-$3,400-P @ $144.5
- 卖出 2x ETH-09AUG24-$3,300-P @ $105
- 买入 1x ETH-09AUG24-$3,200-P @ $75
盈亏分析
- 目标现货价格：$3,300
- 最大利润：$90.5/ETH
- 策略成本：$9.5/ETH
- 最大损失：限于初始成本 $9.5
如果期权到期时 ETH 价格恰好为 $3,300，该策略将实现最大利润。如果市场上涨，损失仅限于初始投入。
如何执行看跌蝶式策略
投资者可以通过衍生品交易平台执行此类策略。以下是基本步骤：
- 进入交易平台的“策略”选项卡下的 COMBO 组合功能；
- 创建 COMBO 组合，输入相应的期权合约和数量；
- 使用 RFQ（报价请求）功能将订单发送至 COMBO 列表；
- 在 COMBO 列表中找到策略并执行交易。
技术分析与价格预测
从技术分析角度看，ETH 价格可能测试 $3,300 支撑位。该位置对应图表中的关键支撑线，历史上曾多次提供支撑作用。
尽管现货 ETF 获批带来长期利好，但短期市场情绪偏谨慎。交易员应密切关注市场成交量变化和波动率指标，及时调整仓位管理策略。
常见问题
什么是以太坊 ETF？
以太坊 ETF（交易所交易基金）是一种跟踪以太坊价格表现的投资基金，投资者可以通过传统证券账户购买，无需直接持有加密货币。
为什么 ETF 获批后价格反而下跌？
金融市场常见“买预期、卖事实”现象：投资者在利好预期中提前买入，等到利好实现时获利了结，导致价格短期承压。
看跌蝶式策略适合哪些投资者？
该策略适合对市场方向有明确判断的中高级投资者，需要一定的期权知识基础和风险管理能力。
期权交易有哪些风险？
期权交易可能面临时间价值衰减、波动率变化和方向判断错误等风险，潜在损失可能超过初始投资。
如何管理加密货币投资风险？
建议采取多元化投资组合、设置止损位、控制仓位大小和使用对冲策略等方法管理风险。
除了期权，还有哪些对冲工具？
投资者还可以考虑期货合约、反向ETF或波动率产品等工具进行风险对冲，每种工具各有优缺点。