2024 年第四季度，加密市场表现强劲，市值大幅攀升。根据 FTSE/Grayscale 加密行业指数系列数据，市场增长主要受益于美国大选带来的积极预期。
在智能合约平台领域，竞争持续加剧。以太坊尽管在 2024 年实现现货交易平台产品获批及重大升级，但其表现仍逊于 Solana 等其他公链。同时，投资者对 Sui 和 TON 等新兴 Layer1 网络的关注度显著提升。
Grayscale Research 更新了加密潜力资产 Top 20 榜单，新增六种资产，涵盖去中心化AI、Solana 生态及长期扩容趋势等高潜力赛道。需要提醒的是，所有上榜资产均具有高波动性，属于高风险类别。
一、加密市场回顾：市值跃升与资产扩容
2024 年第四季度，加密资产估值显著上涨，整个行业市值从 1 万亿美元跃升至 3 万亿美元。目前，数字资产总市值已接近全球通胀挂钩债券市场规模，超过美国高收益债券市场两倍，但仍低于全球对冲基金和日本股市市值。
随着市场回暖，大量新 Token 达到 Grayscale 加密行业框架的纳入标准。本季度指数系列新增 63 种资产，当前涵盖 283 种 Token。消费者与文化板块新增资产最多，反映出 Memecoin 持续走强及游戏、社交类资产的价值提升。按市值计，最大新增资产为以太坊 Layer2 协议 Mantle，其已满足最低流动性门槛。
二、智能合约平台竞争格局与价值驱动
智能合约平台是加密行业中竞争最为激烈的板块之一。尽管以太坊仍是龙头，但投资者开始更多关注高性能区块链（如 Sui）及与消息平台集成项目（如 TON）。
区块链设计者在构建基础设施时需面对“区块链三难困境”，即如何在可扩展性、安全性与去中心化之间取得平衡。例如，Solana 优先考虑高吞吐与低费用，而以太坊更注重安全与去中心化。不同选择带来区块时间、吞吐量和手续费等方面的显著差异。
无论设计差异如何，智能合约平台的核心价值来源之一是网络费用收入。费用收入是 Token 价值积累的关键驱动力，与市值存在明显统计相关性。网络创收能力越强，通过销毁或质押奖励回馈生态的能力也越大。
本季度 Grayscale 前 20 榜单中智能合约平台包括：ETH、SOL、SUI 和 OP。
三、2025 年第一季度 Top 20 潜力资产榜单
Grayscale Research 团队每季度分析数百种数字资产，从中筛选出涵盖多个板块、具备高潜力的资产组合。评选标准包括网络增长、采用进度、催化事件、基本面健康度、估值水平、通胀结构与尾部风险等。
本季度重点关注三大主题：
- 美国大选对行业监管的潜在影响，特别是在 DeFi 和质押领域；
- 去中心化 AI 技术的持续发展，及区块链在 AI 代理中的应用；
- Solana 生态的持续扩张。
基于上述主题，新增六种资产至 2025 年第一季度榜单：
- Hyperliquid (HYPE)：专为链上金融应用设计的 Layer1 区块链，核心应用为具备链上订单簿的去中心化永续合约交易平台。
- Ethena (ENA)：推出新型稳定币 USDe，由比特币和以太坊抵押品的对冲头寸支持，通过现货与期货价差产生收益。
- Virtuals Protocol (VIRTUAL)：基于 Base 构建的 AI 代理平台，支持创建并共同拥有 Token 化 AI 代理，可自主执行任务并交互。
- Jupiter (JUP)：Solana 上领先的 DEX 聚合器，TVL 居网络首位。随着散户涌入及 Memecoin、AI 代币投机升温，Jupiter 占据有利生态位。
- Jito (JTO)：Solana 生态流动性质押协议，增长迅速，2024 年手续费收入超 5.5 亿美元，财务表现行业领先。
- Grass (GRASS)：去中心化数据网络，通过浏览器插件奖励用户分享闲置带宽。数据用于网络爬取，并出售给 AI 公司训练机器学习模型。
除新主题外，以往热点如以太坊扩容、资产 Token 化及去中心化物理基础设施（DePIN）依然值得关注，相关代表项目 Optimism、Chainlink 和 Helium 再次入选榜单。
本季度从榜单中移除的资产包括 TON、Near、Stacks、Maker (Sky)、UMA Protocol 和 Celo。Grayscale 仍认可这些项目的长期价值，但认为调整后的组合可能在未来一季提供更优的风险调整回报。
四、投资风险提示
投资加密资产存在诸多风险，部分为该类别独有，如智能合约漏洞和监管不确定性。所有上榜资产均具高波动性，属高风险品种，并不适合所有投资者。建议结合个人投资组合及财务目标谨慎决策。
常见问题
1. Grayscale Top 20 榜单的评选标准是什么？
评选综合网络增长、催化事件、基本面、估值、通胀与风险等多维度因素，聚焦具备短期高潜力资产。
2. 为什么本季度重点关注 AI 和 Solana 生态？
因去中心化 AI 技术突破显著，Solana 生态在用户、资金和资产发行方面增长迅猛，孕育众多机会。
3. 上榜资产是否都纳入 Grayscale 指数？
并非全部。部分带*号资产未纳入相关板块指数，需以指数实际成分资产为准。
4. 投资者应如何看待这类高风险资产？
应谨慎评估自身风险承受能力，仅将部分资金配置于高风险资产，并注意分散投资。
5. 如何实时追踪这些潜力资产的动态？
可关注链上数据平台（如 Artemis、DeFiLlama）及官方项目频道，或👉 查看实时行情与工具。
6. 榜单季度调整是否意味着旧资产失去价值？
不一定。调整仅反映短期潜力评估变化，部分资产仍可能长期看好，只是当期热度或增长动能相对较弱。