全球投资管理公司Calamos近日宣布，即将推出全球首只提供100%下行风险保护的比特币交易所交易基金（ETF），该产品计划于1月22日在芝加哥期权交易所（CBOE）上市，交易代码为CBOJ。这一创新金融工具旨在为投资者提供比特币市场敞口的同时，通过结构化设计完全规避本金损失风险。
产品运作机制解析
CBOJ ETF采用独特的投资策略组合，主要包含两部分资产：
- 美国国债证券作为底层安全资产，确保本金安全
- CBOE比特币美国ETF指数期权，用于追踪美国现货比特币ETF的价格回报
该基金每年进行一次重置，为投资者提供新的上行收益上限和下行保护。这种设计意味着投资者需以部分潜在收益为代价，换取未来12个月内对比特币负回报的完全防护。基金单位可无限期持有，适合长期配置需求。
结构化保护ETF的市场背景
Calamos此次推出的比特币保护ETF并非首创产品。该公司此前已在股票市场成功推出多只结构化保护ETF，包括：
- Calamos S&P 500结构化替代保护ETF（CPSY）
- Calamos Russell 2000结构化替代保护ETF（CPRY）
这些产品在权益投资领域已获得市场认可，CBOJ则是该产品系列向加密货币领域的自然延伸。
机构投资浪潮下的产品创新
CBOJ的推出恰逢机构资金大规模涌入加密货币市场的历史性时刻。2024年，全球数字资产投资产品流入资金达442亿美元，较2021年创下的前高105亿美元增长近四倍。美国现货比特币ETF的推出是这一增长的主要推动力。
BlackRock的iShares比特币信托ETF（IBIT）成为历史上最成功的ETF发行案例，在首发年内积累超过500亿美元的管理资产规模。机构级投资产品的成功，为更多创新金融工具的出现奠定了市场基础。
比特币市场表现与投资机遇
近期比特币价格表现强劲，一度突破10万美元关口，日内涨幅超过2%。市场活跃度的提升和价格波动性的增加，使得下行保护工具的需求日益凸显。
对于希望参与比特币投资但担忧市场波动风险的投资者而言，👉查看实时市场数据与投资工具提供了更多决策参考。这种结构化产品特别适合风险厌恶型投资者和机构配置需求。
常见问题
什么是下行保护ETF？
下行保护ETF是通过金融工程手段，结合安全资产和衍生品策略，为投资者提供本金保护的投资工具。在市场下跌时，投资者不会损失初始投资；在市场上涨时，可获得约定范围内的收益。
CBOJ ETF如何实现100%本金保护？
该基金将大部分资产投资于美国国债等安全资产，确保本金安全；同时使用少量资金购买期权合约，获取比特币市场上涨收益。这种结构保证了即使比特币价格暴跌，投资者的初始资金也不会受损。
这种保护有什么代价？
投资者需要放弃部分上行收益潜力作为风险保护的代价。基金设置年度收益上限，超过上限的收益将归基金发行方所有。这种权衡使得产品适合风险厌恶型投资者。
CBOJ与其他比特币ETF有何不同？
传统比特币ETF完全跟踪比特币价格波动，既享受全部上涨收益，也承担全部下跌风险。CBOJ通过结构化设计，完全消除下跌风险，但相应限制了上涨收益空间。
该产品适合哪些投资者？
适合希望接触比特币市场但无法承受本金损失风险的保守型投资者，以及寻求资产配置多样化的机构投资者。特别适合作为加密货币投资组合的风险对冲工具。
基金年度重置如何操作？
每年固定日期，基金将平仓现有期权头寸，重新设置新的收益上限和保护期限。投资者无需额外操作，重置过程自动完成，保护周期延续至下一年度。
随着加密货币市场的不断成熟和机构参与度的提高，创新金融产品将继续涌现。CBOJ作为首只全本金保护比特币ETF，为投资者提供了风险可控的数字资产投资渠道，标志着加密货币投资工具向更成熟、更多元的方向发展。