在加密货币领域，稳定币作为一种价值与真实世界资产（如法币或大宗商品）挂钩的数字资产，已成为连接传统金融与区块链世界的重要桥梁。它们既具备区块链技术的跨境结算和高速交易优势，又能有效规避主流加密货币（如比特币和以太坊）的短期价格波动风险。在众多稳定币中，DAI 以其独特的去中心化模式和多重抵押机制脱颖而出。
DAI 是由 Maker Protocol 创建的首个采用去中心化模型的抵押型稳定币。与大多数由法币或商品支持、并由中心化实体管理的稳定币不同，DAI 由加密货币抵押，并由去中心化自治组织（DAO）运作。目前，DAI 已是加密货币生态中应用最广泛的稳定币之一，支持数百个去中心化应用（dApp）和服务。
DAI 的本质与历史
DAI 是一种由 MakerDAO 管理的混合型多抵押稳定币，以 ERC-20 代币的形式运行在以太坊网络上。它通过智能合约实现去信任、无需许可和去中心化的运作方式。虽然 DAI 最初是 Maker Protocol 的原生代币，但如今已广泛应用于 Maker 生态系统之外的无数 dApp。
DAI 的诞生可追溯至 2014 年，当时 Rune Christensen 创立了 Maker Foundation 并推出了开源 Maker Protocol，目标是构建一个去中心化的、由加密货币抵押的信贷系统，实现无需传统中介的借贷。该协议需要一种稳定的非波动性数字货币用于贷款发放和其他交易，DAI 因此于 2017 年 12 月应运而生。其名称源自中文的“贷”字，意为“出借或为贷款提供资金”。
尽管 DAI 由 Maker Foundation 创建和发行，但现已完全交由 MakerDAO 控制。MakerDAO 是一个去中心化自治组织，负责生态系统的分布式和社区主导治理，这也使 DAI 成为目前最去中心化的稳定币之一。
DAI 的核心应用场景
DAI 支持超过 400 个钱包和 dApp，拥有广泛的应用场景，主要包括以下几个方面：
规避市场波动影响
比特币、以太坊等加密货币受供需等市场动态驱动，价格波动剧烈。相比之下，DAI 保持价格稳定，适合多种用途。
作为法币的替代存储方案
银行储蓄存款通常提供低利率甚至负利率，加上通货膨胀因素，存储法币可能带来隐性成本。使用非托管钱包管理 DAI 无需支付存储费用，且用户完全掌控自己的资产。DAI 价值稳定，类似于银行资产，但基于区块链技术，更加安全和无需许可。
日常支付：dApp、DeFi 平台与实体世界
作为 ERC-20 代币，DAI 可与无数应用、协议和区块链平台互操作，为用户提供了在链上使用法币的简便途径。由于它可在任何 EVM 链上运行，用户可以选择 Gas 费用远低于以太坊主网的链进行日常支付，如购买游戏内物品、在线购物，甚至在本地咖啡馆购买咖啡和牛角包。
盈利了结：交易者、艺术家与服务提供者的工具
稳定币在加密货币领域扮演着重要角色，为参与者提供了可靠的盈利了结方式。例如，加密交易者常在市场波动时使用稳定币锁定利润；加密艺术家和服务提供商也定期将收入兑换为稳定币，确保劳动成果不受加密货币波动影响。DAI 等稳定币使用户无需离开区块链网络即可实现利润，避免了频繁的链上链下资金转移负担。
DAI 的运作机制
DAI 采用超额抵押模式，即抵押品的价值高于所发行 DAI 的价值，以防范加密货币市场波动带来的风险。作为稳定币，DAI 致力于维持与美元的 1:1 锚定，除偶尔轻微波动外，基本实现了这一目标。其稳定性主要通过以下机制实现：
金库与守护者账户
DAI 的发行和销毁依赖于金库（Vault）和守护者（Keeper）账户。用户将 ETH 或其他支持的资产存入金库作为抵押品，即可获得新发行的 DAI。偿还贷款时，用户取回抵押品，相应数量的 DAI 则被销毁。这一过程由智能合约控制，无需中介参与。
如果金库账户的价值低于发行值，则会触发清算。DAI 利用守护者账户为此过程提供流动性，偿付抵押不足的金库账户，从而保持 DAI 流通量的稳定。
稳定费
稳定费类似于贷款利息，仅在用户用 DAI 换回抵押品（如 ETH 或 BAT）时收取。费率在 DAI 发行时确定，并根据当前供需情况波动。供大于求时稳定费上升，反之则下降，以此缓解抛压，保持币价稳定。
DAI 储蓄率（DSR）
DAI 储蓄率（DSR）是维持稳定的另一机制。它类似于银行储蓄账户，但无需中心化实体参与。用户将 DAI 锁定在 DSR 合约中即可自动获得稳定利息。例如，存入 100 DAI 且 DSR 为 3.3% 时，一年后可获得 3.3 DAI 的利息。DSR 利率由 MakerDAO 控制，利息资金来源于稳定费。
DAI 的抵押基础：是否由法币支持？
与 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 不同，DAI 并非由法币支持，而是由多种稳定币和加密货币抵押。其中 USD Coin (USDC) 和 Pax Dollar (USDP) 占比最大，其次为 ETH、Wrapped Bitcoin (WBTC)、Basic Attention Token (BAT)、Compound (COMP) 和 TrueUSD (TUSD)。
多资产抵押增强了多样性，从稳定性和风险管理角度更为稳健。由于许多抵押资产本身存在波动性，DAI 始终采用超额抵押模式，以抵消底层资产价值波动的影响。
DAI 的优势与独特价值
DAI 作为一种多功能稳定币，具有稳定性高、门槛低和安全性强等优势，具体可归纳为以下两方面：
稳定性与安全性
得益于多抵押和混合算法模型，DAI 是最稳定的稳定币之一。它不仅依赖储备抵押，还通过编码系统维护价值。
除了低成本汇款外，经济不稳定地区的用户可使用 DAI 安全存储美元等价资产，无需海外银行账户即可对抗恶性通货膨胀或货币贬值。此外，将 DAI 存储在加密钱包中可显著降低被盗风险，使用硬件钱包更能提供顶级安全保护。
互操作性与可访问性
作为 ERC-20 代币，DAI 可与任何基于以太坊的 dApp、钱包、协议或平台协同工作。这种互操作性水平在加密货币或稳定币领域前所未有，使 DAI 独具特色。
其广泛兼容性也使 DAI 可应用于多种场景，促进跨行业的创新和用户互动。DAI 以此方式推动金融包容性，全球用户均可使用这一稳定币满足金融需求和目标，无需依赖高成本中介或繁琐的传统银行服务。
DAI 的潜在风险与挑战
尽管 DAI 整体稳健，但其多抵押模式依赖所有支持资产稳定高效运作。任一抵押资产的剧烈崩溃都可能影响 DAI 的稳定性及与美元的 1:1 锚定。其主要风险包括：
部分由波动性加密货币抵押
DAI 由受市场波动影响的加密货币（如 ETH、BAT 和 WBTC）支持，这意味着其依赖市场的整体强度。如果 ETH 和 WBTC 价格大幅下跌，将降低 DAI 抵押品的价值，导致币价贬值甚至脱锚。
为防范这些风险，DAI 采用了稳健的混合算法模型：通过超额抵押和稳定费等机制尽量减少潜在市场崩溃的影响，并通过抵押品多样化降低单一币种失败带来的冲击。
部分由中心化稳定币支持
DAI 的大部分抵押品是 USDC，这是一种中心化稳定币。与 DAI 不同，USDC 由中心化实体 Circle 管理和发行，用户需信任 Circle 不会破产或管理不善。USDC 实际上存在后门，允许 Circle 冻结账户和追回被盗资金。虽然这有助于打击链上犯罪，但也意味着 DAI 依赖 Circle 的有效和诚信行动。如果 Circle 对 USDC 管理不当，将直接影响 DAI 的价格。
交易对手风险
由于 DAI largely 由 USDC 支持，而 USDC 的储备由 Circle 控制并存放于中心化金融机构（即银行），这引入了交易对手风险。如果其中一家或多银行失败，USDC 价格将受影响。一旦 USDC 脱锚，DAI 也会随之脱锚。2023 年 3 月硅谷银行破产时正是如此：USDC 在该行存有 33 亿美元，导致 USDC 和 DAI 均脱锚至 1 美元以下，跌幅达 13%。
常见问题
DAI 是如何保持与美元 1:1 锚定的？
DAI 通过超额抵押、稳定费和 DAI 储蓄率（DSR）等多重机制维持稳定性。其抵押品价值高于流通中 DAI 的总价值，智能合约自动调整参数以应对市场波动。
DAI 是否完全去中心化？
DAI 由去中心化自治组织 MakerDAO 管理，抵押品选择和利率设置等决策由社区投票决定。然而，由于部分抵押品为中心化稳定币（如 USDC），其完全去中心化程度仍受一定影响。
普通用户如何购买和使用 DAI？
用户可通过主流加密货币交易所购买 DAI，并将其转移到兼容的以太坊钱包中以进行存储、支付或参与 DeFi 应用。使用硬件钱包可进一步提高安全性。
DAI 与 USDT、USDC 等稳定币的主要区别是什么？
最关键的区别在于治理模式和抵押机制。USDT 和 USDC 由中心化实体发行并以法币储备为抵押，而 DAI 由去中心化组织管理并以加密货币和稳定币混合抵押。
DAI 的储蓄率（DSR）是如何计算的？
DSR 由 MakerDAO 社区通过投票设定，根据市场条件和协议需求调整。利息来自稳定费收入，为用户提供被动收益机会。
持有 DAI 是否存在本金损失风险？
尽管 DAI 设计稳健，但仍面临抵押品价值暴跌、协议机制失效或极端市场条件等风险。用户需了解这些潜在风险并根据自身情况谨慎决策。
结语
DAI 作为最早和最受欢迎的稳定币之一，历经市场起伏，建立了稳健的市场记录，并不断适应各种需求和挑战。它是当前三大稳定币之一，也是唯一追求真正去中心化的稳定币。如果你深耕 DeFi 领域，DAI 可能是理想选择：它没有中心化发行主体，避免了竞争对手的一些中心化风险。此外，任何人都可以发起 DAI 发行过程：它旨在真正无需许可，并支持多种资产抵押，不仅限于 ETH。作为 ERC-20 代币，DAI 易于通过兼容钱包进行安全和管理。
无论是用于日常支付、资产存储还是投资组合多样化，DAI 都提供了兼具创新性和实用性的解决方案。在快速演变的加密货币 landscape 中，DAI 继续展示着去中心化金融的潜力和韧性。