近日，香港证监会拟向符合条件的数字货币交易所发放牌照的消息引发广泛关注。这一举措标志着虚拟资产交易监管迈出重要一步，也为市场参与者提供了更清晰的方向。本文将深入探讨该牌照的背景、申请条件及潜在影响，助您全面理解这一重要议题。
监管背景与发展历程
香港证监会早在2018年11月1日就发布公告，表示将在沙盒计划中实验监管数字货币交易平台。实验成功后将向加密货币交易所发放牌照。2019年11月6日，香港证监会进一步发布《有关虚拟资产期货合约的警告》和《立场书：监管虚拟资产交易平台》，明确将对符合《证券及期货条例》界定的受监管活动主体审批和颁发牌照。
监管沙盒是一种带有实验性质的监管模式探索，目前多国在新领域监管中都采用此方式，通过实践、探索和建设相结合，逐步完善规则框架。这种模式为创新提供了相对宽松的环境，在法无禁止即可为的原则下，监管方与被监管方共同博弈出一套有效的规则体系。
随着传统金融市场流动性匮乏和退出困难等问题日益凸显，加上贸易单边主义导致全球金融流通不畅，区块链技术的出现为打破这些困境带来了新的可能。通证经济属性能够突破传统权力分割和归属的确认方式，通过碎片化和网络化降低金融门槛，打破垄断格局。然而，这也带来了新的风险和挑战，促使监管机构通过沙盒实验寻求创新与监管的平衡。
哪些数字货币交易所需要进入沙盒？
香港的数字货币牌照主要针对STO（证券型通证发行）业务进行监管探索。区块链通证分为两种属性：实用型通证和证券型通证。
- 实用型通证：这类业务不需要进入监管沙盒，也没有资格申领牌照。通过牌照制度，投资者可以更好地判断交易平台的风险水平。
- 证券型通证：分为两类：一是债权和股权类，与传统金融市场的债权股权属性相同，只是以代币形式表现；二是资产通证，如将黄金等实物资产通证化，实现分散持有和促进流通。这类通证直接与真实世界资产相连，STO因此成为区块链通证经济由虚向实发展的重要桥梁。
申请牌照的条件与要求
香港证监会授权向进行《证券及期货条例》界定的“受规管活动”的实体发放牌照。这意味着：
- 去中心化交易所无法获得牌照，因为找不到法律实体；
- 全部提供非证券型代币交易的中心化交易所也不会获得牌照，因其不在“受规管活动”范围内。
SFC曾明确表示BTC及类似资产不是证券，但也指出交易BTC需要受到监管。这可能意味着某些大型交易所或无资格申领牌照，其在香港境内从事业务的合法性也存在疑问。
申请机构需要具备香港证券1号牌和7号牌：
- 1号牌：从事证券交易资质，包括为客户买卖债券、互惠基金及单位信托基金，配售及包销证券，提供股票及股票期权的买卖经纪服务；
- 7号牌：提供自动化交易服务操作，匹配客户买卖盘的电子交易平台资质。
此外，对申请主体的基础设施、核心人员资格等也有严格要求，并需出具由有资质第三方提供的尽职调查报告。👉 查看实时合规工具
沙盒内的经营要求
在沙盒内经营的交易所必须满足以下要求：
- 所有交易活动必须在一个法人实体下进行，通过子公司或买壳操作申领牌照的方式可能行不通；
- 只向专业投资者提供服务，包括机构和净值高于800万港币可投资资产的个人，且投资者需具备足够相关知识，平台有提供培训的义务；
- 对上架代币制定严格的纳入准则和筛选条件；
- 具备足够的财务稳健性来应对盗窃或黑客入侵等风险；
- 为100%线上虚拟资产和95%线下虚拟资产投保；
- 具备身份认证和反洗钱流程；
- 遵守其他相关监管要求。
常见问题
1. 香港证监会数字货币牌照的发放对象是哪些机构？
牌照主要发放给从事证券型通证交易的中心化交易所，这些交易所必须符合《证券及期货条例》界定的受规管活动要求，并具备相应的证券交易资质和风险管理能力。
2. 实用型通证交易所需申请牌照吗？
不需要。香港证监会的牌照制度主要针对证券型通证交易，实用型通证交易不在监管沙盒范围内，也没有资格申领牌照。
3. 个人投资者能否在持牌交易所交易？
持牌交易所只能向专业投资者提供服务，包括机构投资者和个人投资者（需拥有高于800万港币的可投资资产）。个人投资者还需具备足够的相关知识，交易所有义务提供培训。
4. 去中心化交易所能否获得牌照？
不能。因为去中心化交易所找不到法律实体，不符合发牌条件。牌照只颁发给符合监管要求的中心化交易所。
5. 牌照申请需要哪些资质？
申请机构需要具备香港证券1号牌（证券交易资质）和7号牌（自动化交易服务资质），同时满足基础设施、人员资格和尽职调查等严格要求。
6. 持牌交易所需要满足哪些风控要求？
包括严格的代币上架审核、财务稳健性要求、资产保险覆盖、身份认证和反洗钱流程等，确保投资者资产安全和市场稳定。👉 获取进阶监管指南
香港证监会数字货币交易所牌照的推出，为虚拟资产交易提供了明确的监管框架，既保护投资者利益，又促进市场健康发展。随着监管政策的不断完善，数字货币交易所有望在合规基础上迎来新的发展机遇。